✏️ 서진시스템 (유진투자증권) 22.08.17(수)
✔️ 시장 기대치 하회했으나, 분기 최고 매출달성
3분기 본격 성장 전망
▶️ 2Q22 Review: 일시적 비용으로 시장 기대치
하회했으나, 분기 최고 매출액 달성
전일(8/16) 발표한 2 분기 실적(연결기준)은 매출액
1,921 억원, 영업손실 23 억원을 기록함. 매출액
은 전년동기대비 39.4% 증가하면서 분기 최고
실적을 보였으나, 영업이익은 적자로 전환하였음.
시장 기대치(매출액 2,249 억원, 영업이익 169억
원) 대비 매출액은 14.6% 하회했으나, 영업이익은
큰 폭으로 하회하였음.
2 분기 실적에서 긍정적인 것은 매출액이 최고치
를 기록했다는 것임. ①물류문제로 인한 납품으로
기타 부품 매출이 전년동기 대비 39.2% 감소했음
에도 불구하고, ② 통신장비 부품, 반도체장비부품
ESS 부품 등이 전년동기 대비 50.0%, 82.5%,
166.4% 증가하였기 때문임. 다만, ① 물류비용의
증가, ② 상여금 지급, ③ 신규 제품을 위한 연구
개발비용 증가, ④ 지정 감사 대비를 위한 충당금
등의 일시적인 비용이 발생하면서 1 분기에 이어
2 분기도 수익성이 크게 하락(영업이익률: 2Q21,
3.6% → 2Q22, -1.2%, -4.8%p)함.
▶️ 3Q22 Preview: 매출액 101.9%yoy, 영업이익
+50.8%yoy. 본격 실적 회복 전망
당사 추정 3 분기 예상실적(연결기준)은 매출액
3,505 억원, 영업이익 377 억원을 달성할 것으로
전망함. 전년동기대비 매출액은 101.9%, 영업이익
은 50.8% 증가할 것으로 예상함. ① 통신장비
부품의 에릭슨향 공급 및 ② 반도체장비 부품의
화성사업장 OEM 사업도 본격화될 것으로 판단하
기 때문. ③ 또한, 지연되고 있는 ESS(Energy
Storage System) 부품 및 기타 부품 매출 성장도
정상적으로 매출에 반영될 것으로 예상하기 때문
임.
▶️ 목표주가를 22,000 원으로 하향하나, 투자의견
은 BUY 유지함
목표주가는 기존 26,000 원에서 22,000 원으로
-15.4% 하향조정하지만, 35.8%의 상승여력(괴리율
26.4%)을 보유하여 투자의견은 BUY를 유지함.
현재 주가는 동사의 2022년 예상 실적 기준, PER
12.3 배 수준으로 동종 및 유사 업체(에치에프알,
오이솔루션, KH 바텍 에스에프에이, 신흥에스이씨
)의 평균 PER 16.5 배 대비 할인되어 거래 중.
