[8/31 데일리 증시 코멘트 및 대응전략, 키움 한지영]

[8/31 데일리 증시 코멘트 및 대응전략, 키움 한지영]

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<Daily Three Point>

a. 미국 증시는 ADP 고용 부진이 시장 금리 하락을 유발하면서 상승(다우 +0.1%, S&P500 +0.4%, 나스닥 +0.5%)

b. ADP 고용의 예측력이 낮긴 하지만, 여러 정황을 살펴보면 노동시장 수급 불균형이 풀리고 있는 모양새

c. 국내 증시도 상승 출발 예상. 다만 장중 및 장마감 전 동시호가 때 MSCI 리밸런싱 관련 외국인 수급 변동성 대비

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1.

8월 ADP 민간 고용(17.7만건, 컨센 19.5만건)은 예상보다 둔화된 가운데, 임금 증가율도 5.9%(YoY)로 '21년 10월 이후 가장 낮은 증가율을 기록하는 등 (시장이 바라고 있는) 고용 둔화 신호가 연속적으로 등장하고 있는 모습.

시장 참여자들뿐만 아니라 연준 역시 추가 긴축을 부담스러워 하는 있는 시점에서 타이밍 상 적절한 데이터가 발표된 상황(Bad news is good news).

물론 비농업부문고용(노동통계국 발표)보다 이틀 먼저 발표되는 ADP(민간업체 발표) 민간고용이 고용시장 변화에 대한 예측력이 약하다는 지적도 존재.

과거 수차례 ADP 고용이 비농업부문 고용에 비해 과소 혹은 과잉 집계를 했던 적이 있었기 때문(ex: 5월 ADP 27.8만 vs 비농업 33.9만, 6월 ADP 49.7만 vs 6월 비농업 18.5만, 7월 ADP 32.4만 vs 7월 비농업 18.7만).

2.

하지만 전일 주식시장과 채권시장 반응에서 유추해볼 수 있듯이, ADP 예측력은 자처하더라도 JOLTs 보고서 신규 일자리 급감, 채용률 및 퇴직률 감소 등 타이트한 고용시장 여건이 풀리고 있는 것으로 보임.

중간 중간 이러한 분위기가 바뀔 여지가 존재하지만, 현재 진행 중인 초과저축 여력 감소 및 잠재적인 고금리 부작용 등을 변수로 반영해야 함.

따라서, 당사가 제시한 대로 “노랜딩보다는 소프트 랜딩 및 7월 금리인상이 이번 긴축 사이클의 마지막, 즉 9월 이후에도 금리 동결 지속”을 베이스 시나리오로 상정하고 시장 대응 전략을 수립하는 것이 적절하다고 판단.

3.

전일 국내 증시는 고용 둔화에 따른 미국 증시 강세에도, 거래가 부진한 상황 속에서 PCE 물가 및 고용 지표 경계심리가 외국인 매수세를 제약하면서 상승 탄력이 제한된 채로 마감(코스피 +0.4%, 코스닥 +0.8%).

금일에도 ADP 민간 고용 둔화로 인한 연준의 추가인상 기대 약화, 10년물 금리 하락 등 우호적인 매크로 환경에 힘입어 상승 출발할 것으로 예상.

현재 뚜렷한 주도 업종이 부재한 가운데, 그 아래 카테고리에 있는 주도 테마주가 어떤 종목들이 될 지를 놓고 시장 참여자들끼리 수시로 베팅을 바꾸고있는 모습.

이를 감안 시 금일에는 장중 발표 예정인 중국 제조업 및 서비스업 PMI 포함 중국 관련 뉴스플로우로 인한 국내 중국 소비 테마주(면세, 화장품, 레저 등)들의 주가와 수급 변화에 주목할 필요.

4.

수급적인 측면에서는 외국인들의 장중 및 동시호가 수급 변동성에 유의해야 할 것. 지난 8월 11일 MSCI의 반기리뷰 결과가 반영이 되는 리밸런싱이 종가에 진행될 예정이기 때문.

당시 발표된 바에 의하면, 이번 리밸런싱에서는 MSIC 한국지수에 에코프로, 한미반도체, 한화오션, JYP 엔터테인먼트 등 4개의 종목이 신규로 편입되고, CJ, 이마트 등 2개의 종목이 편출되기로 결정된 상황.

이번 편출입에 해당되는 종목들은 ETF, 인덱스펀드 포함 MSCI 한국 지수를 추종하는 외국인 펀드들의 기계적인 매수와 매도가 장 마감전 동시호가에 이루어질 예정.

이들의 기계적인 수급 이외에도 “편입 이벤트 소멸 vs 신규 자금 유입 기대감”이 충돌하면서, 해당 종목들의 수급 변동성이 장중 내내 이어질 가능성에 대비.

그 과정에서 코스피와 코스닥 지수 전반에 걸쳐 외국인 수급이 급변할 것으로 보임.

다만, 단순 수급상의 이벤트일뿐 펀더멘털과 관련된 지수 혹은 개별 주가에 대한 중장기적인 방향성 베팅의 성격은 약하다고 판단.

장중에 특정 방향으로 외국인들의 매매 패턴(대규모 순매수 or 대규모 순매도)이 출현하더라도, 이에 동조하여 방향성 베팅을 하는 전략은 지양할 필요.

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