케이씨텍 (케이프투자증권) 22.08.24(수)

케이씨텍 (케이프투자증권) 22.08.24(수)

고객사 CAPEX Cut으로 어려울 2023년

 

▶️ 2Q22 매출액 933억원(+3.2% Qoq), 영업이익

    175억원(+12.2%QoQ)기록

 

케이씩텍의 2분기 실적은 시장 전망치를 상회. 반

도체 장비는 삼성전자의 P2투자분에 대한 장비 매

출과 전분기 일부 이연된 매출이 인식. 하지만 P3

투자의 지연에 따라 반도체 장비 매출액은 전분기

대비 소폭 삼소한 349억원(-7.4% QoQ)을 기록.

소재는 고객사의 가동률이 견조하게 유지되며 매

출액 407억원(+13.4,QoQ)을 기록. 매출 비중은 

43.6%로 확대 장비 대비 상대적으로 수익성이 높

은 소재 매출액 비중 증가로 전사 영업이익률은

18.8%로 전분기 대비 개선.

 

▶️ 2023년 고객사 CAPEX 축소 영향 불가피

 

3분기는 P3 NAND 투자가 진행되나 동사는 DRAM

장비의 비중이 높아 그 수혜 강도가 다소 약하게

나타날 것. 3분기 고객사 DRAM 투자 부재로 동사

매출액 786억원(-15.8% QoQ), 영업이익 132억원

(-24.6% QoQ)을 예상함. 지연되고 있는 P3 DRAM

장비 입고는 4분기부터 개시될 것으로 보이는 등

전체적인 P3 투자 스케줄이 지연되고 있어 2022F

동사의 연간 실적 또한 하향 조정함. 2022F 매출액

3,539억원(+2.7% YoY), 영업이익 643억원*+23.4%

YoY)을 예상함. 반도체 업황 둔화가 진행되고 있고

고객들은 2023년 CAPEX를 축소할 것으로 예상함.

특히 DRAM은 4분기부터 진행될 P3 DRAM과 미

세화 전환을 제외하면 CAPA 투자가 불투명하다

판단. CAPEX 축소에 따른 2023 실적 역성장이 불

가피할 것으로 전망.

 

▶️ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 21,000원으로

    하향

 

동사에 대해 하향 조정된 실적을 반영하여 목표

주가를 21,000원으로 하향함. 다만 동사의 주가는

2022F PER 6.5x 수준으로 고객사 CAPEX 축소에

따른 실적 부진 우려감이 상당 부문 반영되어 있

다 판단함. 수익성이 높은 소재 매출액 비중이

과거 대비 확대되었고 반도체 장비의 단위당 매출

액 역시 증가하여 과거 CAPEX 축소 구간 대비 실

적 감소폭은 완만할 것으로 전망.